Comentario, 9 de agosto, Jos Algra

En la quincena el pecio de café posición diciembre en Nueva York se movió entre un máximo de 323.75 y un mínimo de 302.60. El viernes subió 9.8 centavos para cerrar en 315.90. Septiembre subió 13.90 centavos a 335.55. El mercado sigue fuertemente invertido, sobre todo entre las primeras posiciones, reflejando que la escasez de café en el corto plaza continua.

La cosecha de café en Brasil sigue avanzando lentamente por las lluvias, los productores están dosificando las ventas, el dólar está bajo presión, haciendo menos interesante vender café, los inventarios siguen bajos, los stocks certificados de Arábica en Nueva York bajaron a su punto más bajo en 2.5 años el viernes a 244,172 sacos con solo 3,250 pendientes de calificar, las exportaciones de Brasil en julio bajaron 3% comparado con junio a 3 millones de sacos.

Al otro lado, se sigue con la perspectiva de un fuerte aumento de la cosecha en Brasil a 72.5 millones de sacos y FAS USDA pronostica un excedente de 9.9 millones de sacos terminando esta cosecha (vean el blog del 27 de julio Pasó el pánico ¿y ahora qué? El punto de inversión en el mercado se espera de noviembre en adelante.

Después de la volatilidad extrema en la primera mitad de julio cuando la Banda de Bollinger tuvo un ancho de hasta 94.35 centavos, la volatilidad del precio se ha ido disminuyendo gradualmente y el precio se ha desarrollado más lateralmente, con un piso en 295.15 que luego subió a 302.60. 

Sin embargo, como se puede ver en el gráfico abajo, los máximos y los mínimos están convergiendo y el Banda de Bollinger se está cerrando cada vez más, con un ancho de 22.19 el viernes. Si esta tendencia sigue así, puede generar un Bollinger Band squeeze, en que se cierra tanto que el precio tiene que romper la banda con violencia, ya sea hacia arriba o hacia abajo.

El gráfico diario estuvo casi 2 semanas sin dar ni señal de compra ni de venta, el promedio móvil exponencial de 8 días estuvo pegado al promedio móvil simple de 20 días, que es el eje de la Banda de Bollinger. Hasta el viernes por fin se dio una señal de compra (buy).

Soportes: 302.60, 296.25, 295.15, 285.25, 256.90, 250.55 y 231.80. Resistencias: 319.80, 323.75, 332.60 y 341.80.

El Commitment of Traders report muestra que el interés abierto de futuros y opciones combinados subió en las últimas 2 semanas 6,411 contratos de 220,681 a 227,092. El interés abierto de solo futuros subió, de 163,222 a 172,821 el jueves pasado. El volumen diario se movió entre 34 y 53 mil contratos.

La posición neta de los fondos, quedó prácticamente igual con 10,402 neto largo. Los spreads, que reflejan el grado en que cada operador no comercial mantiene posiciones largas y cortas combinadas, subió 5,007 contratos de 90,569 a 95,576. Muchos fondos no están tomando posición en este momento.

La posición larga de los comerciales, subió 2,758 lotes a de 52,582 a 53,995. Los tostadores están fijando algo, pero no mucho en este momento. Es época de verano en los principales países en el norte, cuando tradicionalmente el consumo de café es bajo. 

La posición corta de los comerciales poco se movió, subió 402 lotes de 99,328 a 100,069. Pocos productores se han animado a fijar contratos. Muchos han terminado la cosecha, los brasileños están a la espera

La diferencia entre la primera y la segunda posición el viernes fue de 19.65 centavos en el cierre. En el mes de diciembre llegó hasta arriba de 30 centavos. Viernes los stocks certificados de la bolsa de Nueva York estaban en 244 mil sacos (72% en puertos europeos, 28% en Estados Unidos), una baja de 20 mil sacos en una semana. 

Es el nivel más bajo desde finales de 2023 (224 mil) y tenemos que regresar a principios de 1999 para ver un volumen más bajo. El First Notice Day para posición septiembre es el 21 de agosto y podemos esperar que el volumen baje aun más. 

Extrema escasez a corto plazo. Así que se puede esperar que el mercado continue en backwardation. Se espera que esta situación no se va a invertir antes de noviembre, cuando comenzará a entrar café de cosecha nueva. 

Los productores en Brasil están cautelosos con las ventas: el volumen y la calidad que pueden ofertar, cuánto pueden almacenar en sus propias bodegas, el precio en el mercado doméstico y en Nueva York, la paridad del dólar con el real y la liquidez que necesitan. 

Está en desarrollo una cosecha récord en Brasil que en algún momento se tiene que exportar. Sin embargo, el porcentaje de café low grade es alto debido a las condiciones climáticas en la fase de desarrollo del grano. Low grade se usa mucho para el consumo doméstico y como consecuencia hay mayor disponibilidad de Conilón (Robusta) para la exportación. El volumen mensual subió de 182 mil sacos en enero a 847 mil en julio.

Vietnam supuestamente exportó 396 mil toneladas de café en julio, 6.6 millones de sacos! Un aumento de 286% comparado con julio 2025. Posiblemente se tiene que ajustar el pronóstico de cosecha de Vietnam. La abundante disponibilidad de Robusta está aumentando el volumen de exportación explica, pero no implica necesariamente que el consumo aumenta en la misma medida. 

Hay mejores facilidades para almacenar café en los países consumidores – aunque las condiciones en Vietnam han mejorado mucho en las últimas décadas – y así los exportadores mejoran su liquidez. Sí se espera que los grandes tostadores van a sustituir mucho Arábica por Robusta en sus mezclas por la diferencia del precio.

No parece que la crisis del comercio mundial es temporal y que vamos a regresar a la normalidad después de pasar por esta fase con las guerras en Ucrania y Medio Oriente, el bloqueo del estrecho de Ormuz y de Bab al-Mandab (que da acceso al Mar Rojo y al Canal de Suez), la crisis energética y la interrupción de las cadenas de suministro.

El cambio climático ha generado olas de calor y grandes incendios en Europa, Estados Unidos y Canadá. Los ríos se han secado e imposibilitan el transporte, afectando el suministro de la industria, han reducido la producción de electricidad en las plantas hidroeléctricas y han provocado el cierre de plantas de energía nuclear por falta de agua para el enfriamiento. Esta crisis no es un incidente, sino se va a repetir con cada vez más frecuencia y profundidad.

El comercio mundial se ha regido por mucho tiempo por el principio de la eficiencia, oferta y demanda, la libre circulación de bienes para optimizar costos y tiempos. En la situación actual las empresas reaccionan con aumentar los inventarios de reserva, cambiar los proveedores, buscar otras rutas para abastecerse y vender los productos, crear cadenas de suministro resilientes, superar un problema temporal para luego regresar a la normalidad. Pero las disrupciones actuales no son temporales, sino parte de un cambio profundo de las bases de la economía mundial.

Europa ha introducido en poco tiempo nuevas regulaciones para reducir el impacto del cambio climático, contra la deforestación, etc. Estados Unidos está cambiando constantemente las tarifas de importación. Sanciones contra Rusia y una ristra de países. China no se rige solo por oferta y demanda, costos y eficiencia en sus políticas comerciales, sino en primer lugar por intereses estratégicos.

Las regulaciones cambian más rápido que la capacidad de adaptarse de las empresas y de las cadenas de suministro. Una nueva tarifa del gobierno de Trump puede desbaratar por completo el modelo de negocios de una empresa. No se necesita una gestión de crisis, sino un cambio profundo en la manera de organizar una empresa.

Las políticas comerciales determinan en buena parte qué mercados son accesibles, qué proveedor ofrece la mejor opción y dónde vale la pena invertir. Las empresas tienen que seguir de cerca las políticas de gobierno y la situación geopolítica. Las que las reconocen y se adaptan temprano van a ser las más competitivas, no las del más bajo costo o las más avanzadas tecnológicamente.

Jos Algra es consultor internacional con más de 40 años de experiencia en café y trabajar con organizaciones de productores.

Este blog fue publicado originalmente en Claase: https://claase.org/analisis-de-los-precios-del-cafe