Day: October 19, 2026

Comentario, 18 de oct, Jos Algra

El pecio de café en Nueva York tuvo un fuerte impulso el 6 de octubre, subiendo 11.40 centavos para cerrar en 304.45. El día siguiente subió más, hasta 308.35, pero luego se desplomó y cerró en 292.70. En los siguientes días tocó fondo en 283.30, pero en esta semana volvió a subir, destacándose el viernes, cuando llegó a 311.30 y cerró en 305.60, un aumento de 10.80 centavos en el día.

Inicialmente el pecio aumentó por la preocupación por el impacto que el “Súper El Niño” puede tener en la producción de café en países importantes como Brasil, Vietnam e Indonesia a finales de este año.

A eso se agregó el fortalecimiento del real brasileño ante el dólar, porque el candidato de la derecha Flavio Bolsonaro – hijo de Jair Bolsonaro, el expresidente que está preso por un intento de golpe de estado – llevó ventaja sobre el actual presidente Lula da Silva en la primera ronda de las elecciones presidenciales. El fortalecimiento del real frena las ventas para las exportaciones por parte de los productores.

Luego el sentimiento cambió ante la perspectiva de un fuerte aumento de las exportaciones en esta cosecha y de la oferta de café en la próxima temporada en Brasil. 

El viernes de la semana pasada la Federación Nacional de Cafeteros FNC de Colombia reportó una baja sensible en la producción y las exportaciones de café en el ciclo 2025/26. Esta noticia impulsó el aumento del precio en esta semana.

El jueves una baja del precio, pero el viernes un fuerte aumento por la renovada preocupación por el impacto de El Niño. El ministerio de agricultura de Vietnam expresó que Vietnam puede sufrir de una fuerte sequía al final de 2026 e inicio de 2027, cuando está en plena cosecha.

El precio ha roto la resistencia sicológica de 300 centavos y ha alcanzado un máximo de 311,30 el viernes. La siguiente resistencia es la brecha de 317.00-319.80 que quedó desde finales de agosto. El mercado sigue en modo de compra, pero está ligeramente sobrecomprado, lo que puede dar lugar a una corrección. 

Además hay indicadores de que el backwardation podría llegar a su fin, lo que cambiaría el panorama del precio, como se argumenta más adelante.

Hacia abajo hay una serie de soportes, el primero el promedio móvil de 50 días en 299.95, que se ha superado el viernes, igual que el promedio móvil de 100 días en 296.15. Pisos importantes están justo debajo de 270 y 240.

Soportes: 299.95 (MA50), 292.60, 283.50, 269.75, 260.15 y 238.85. Resistencias: 311.30, 317.00-319.80 (gap) y 333.05.

En el Commitment of Traders report el interés abierto de futuros y opciones combinados subió primero de 197,518 hace 2 semanas a 208,283 la semana, pero luego bajó a 201,085, un aumento neto de 3,567 contratos. El interés abierto de solo futuros subió igual que la quincena pasada, de 157,890 a 166,525 el jueves pasado, un aumento de 8,635 contratos. El volumen diario promedió casi 33 mil contratos y repuntó el viernes con más de 53 mil. 

La posición de los fondos primero se redujo de 3,493 a 1,160 neto corto, pero luego se amplió de nuevo a 3,697 neto corto, un cambio neto de -204. Los spreads, que reflejan el grado en que cada operador no comercial mantiene posiciones largas y cortas combinadas, subieron 1,873 contratos de 67,463 a 69,336.

La posición larga de los comerciales primero subió de 59,573 a 61,030, pero luego bajó a 59,679, un cambio neto de 106 contratos. La posición corta de los comerciales primero subió de 91,004 a 95,551, pero luego bajó a 91,170, un cambio neto de 166 contratos. 

Los fondos de índice aumentaron su posición neta larga con 578 contratos de 33,943 a 34,518.

El sentimiento en la bolsa de Nueva York se sigue animando y con el aumento del precio en esta semana se espera un cambio importante en el Commitment of Traders report del próximo viernes.

Normalmente un mercado de futuros de una materia prima como café está en modo de contango, posiciones futuras tienen un premio para compensar el costo para cargar con el producto: bodegaje, seguro e intereses. En el caso de café en la historia reciente ese premio ha sido 2-3 centavos entre una posición y otra. La diferencia entre los precios por posición se conoce como spread.

En el blog del 8 de febrero de este año ¿Fin de la bonanza? he analizado como el mercado de café está en modo de backwardation, desde el 17 de octubre 2023, es decir el mercado está invertido, en vez de un premio hay un descuento para posiciones futuras. Las posiciones más cercanas tienen un premio debido a la escasez de café a corto plazo. 

Esta situación atípica ya dura 775 días de mercado o 1,095 días calendarios (3 años) y es la más prolongada en la historia. El segundo período más prolongado fue de 1996-1998 con 527 días de mercado o 842 días calendarios. 

Un mercado en backwardation es más difícil de manejar para el comercio y tiende a subir el nivel del precio en general debido a la escasez a corto plazo. Esta situación podría llegar a su fin en un futuro próximo, con que debería de bajar el nivel general del precio. La escasez de café en los últimos años se va a cambiar a un excedente de cerca de 10 millones de sacos, según los pronósticos. Este cambio en el balance entre oferta y demanda se está manifestando en los precios en la bolsa de Nueva York.

El descuento de la segunda posición en Nueva York (ahora marzo) sobre la primera posición (diciembre) se está reduciendo. De un máximo de 36.10 centavos todavía en agosto de este año, se ha bajado a 7-8 centavos en el último mes, desde que diciembre desplazó a septiembre como posición principal, aunque jueves-viernes volvió a subir a 10-11 centavos. El descuento sobre todo el año ha bajado de un máximo de 75.55 centavos a 15-16 centavos en promedio últimamente. Estos precios están reflejando un alivio sostenido en la escasez inmediata de café Arábica en el mercado físico.

CONAB en su último pronóstico de cosecha reporta 2.35 millones de hectáreas cultivadas con café, con un rendimiento promedio de 34.6 sacos de 60 kg por hectárea, una aumento de 13.8%. Además hay más de 400 mil hectáreas en formación. Esto da un potencial productivo 75–80 millones de sacos en 2027/28 y más de 90 millones hacia 2029/30.

El promedio de las estimaciones de cosecha 2026/27 en Brasil es 72-73 millones de sacos. Excluyendo las de CONAB (67.6 millones) e IBGE (66.8 millones), las fuentes que notoriamente subestiman el volumen de producción, el promedio es 73-74 millones de sacos. Sumando los inventarios iniciales de 7-8 millones, tenemos una oferta total de 79-82 millones de sacos. 

Si le restamos el consumos doméstico de 22 millones, quedan 57-60 millones. Se espera que quedará un inventario final de 9-10 millones, entonces habrá una saldo exportable de 48-50 millones de sacos, contra un volumen exportado de 38.5 millones en el ciclo 2025/26, un aumento de 25-30% y arriba del récord de 47.4 millones en la cosecha 2023/24.

Esto va a pesar fuertemente sobre el precio de café en el mercado mundial. Lo que hay que monitorear es el volumen mensual de exportaciones, para ver cuánto café está efectivamente saliendo al mercado. 48-15 millones en la cosecha son 4-4.2 millones de sacos al mes. En lo que va de este ciclo (julio-septiembre) el promedio es 3.7 millones.

La Federación Nacional de Cafeteros de Colombia reporta una baja de la producción de 15% a 12.7 millones de sacos en la cosecha pasada, que va de octubre 2025 a septiembre 2026. Las exportaciones bajaron 12% a 11.8 millones de sacos.

Jos Algra es consultor internacional con más de 40 años de experiencia en café y trabajar con organizaciones de productores.

Este blog fue publicado originalmente en Claase:

https://claase.org/analisis-de-los-precios-del-cafe

Commentary, Oct. 18, Jos Algra

The price of coffee in New York saw a strong boost on October 6, rising 11.40 cents to close at 304.45. The following day, it climbed further to 308.35, but then plummeted, closing at 292.70. In the days that followed, it hit a low of 283.30, but it rebounded this week, most notably on Friday, when it reached 311.30 and closed at 305.60, an increase of 10.80 cents for the day.

Initially, the price rose due to concerns regarding the potential impact of a “Super El Niño” on coffee production in major producing nations such as Brazil, Vietnam, and Indonesia later this year.

Compounding this was the strengthening of the Brazilian real against the U.S. dollar, driven by the fact that right-wing candidate Flavio Bolsonaro – son of former president Jair Bolsonaro, who is currently imprisoned for an attempted coup – led in the first round of the presidential elections against current President Lula da Silva. A stronger real tends to discourage producers from selling their coffee for export.

Subsequently, market sentiment shifted due to expectations of a significant surge in exports for the current harvest, as well as an increased supply of coffee from Brazil for the upcoming season.

Last Friday, Colombia’s National Federation of Coffee Growers FNC reported a notable decline in both coffee production and exports for the 2025/26 cycle. This news fuelled the price increase seen this week.

After a price drop on Thursday, there was a sharp rally on Friday, driven by renewed concerns regarding the impact of El Niño. Vietnam’s Ministry of Agriculture indicated that the country could face severe drought conditions between late 2026 and early 2027, a period that coincides with the peak of the harvest season. 

The price has broken through the psychological resistance level of 300 cents, reaching a high of 311.30 on Friday. The next resistance level is the gap between 317.00 and 319.80, which has persisted since late August. The market remains in a buying mode, though it is slightly overbought, which could lead to a correction.

Furthermore, there are indications that the state of backwardation may be coming to an end, a development that would alter the price outlook, as discussed further on.

On the downside, there are several support levels; the first is the 50-day moving average at 299.95, which was surpassed on Friday, as was the 100-day moving average at 296.15. Significant support floors lie just below 270 and 240.

Support: 299.95 (50-day MA), 292.60, 283.50, 269.75, 260.15, and 238.85. Resistance: 311.30, 317.00–319.80 (gap), and 333.05.

In the Commitment of Traders report, the combined Open Interest for futures and options first rose from 197,518 two weeks ago to 208,283 last week, but subsequently fell to 201,085, a net increase of 3,567 contracts. Open Interest for futures alone followed a similar trend to the previous two-week period, rising from 157,890 to 166,525 as of last Thursday, an increase of 8,635 contracts. Daily volume averaged nearly 33 thousand contracts and picked up on Friday, reaching over 53 thousand.

The position held by funds first narrowed from a net short of 3,493 to 1,160, but then widened again to a net short of 3,697, a net change of -204. Spreads, which reflect the extent to which each non-commercial trader holds a combination of long and short positions, increased by 1,873 contracts from 67,463 to 69,336.

The long position held by commercial traders first rose from 59,573 to 61,030, but then fell to 59,679, a net change of 106 contracts. The short position held by commercial traders first rose from 91,004 to 95,551, but then fell to 91,170, a net change of 166 contracts.

Index funds increased their net long position by 578 contracts, moving from 33,943 to 34,518. Sentiment on the New York exchange continues to improve, and with this week’s price increases, a significant shift is expected in next Friday’s Commitment of Traders report.

Typically, a futures market for a commodity like coffee operates in contango, where future positions carry a premium to offset the costs of carrying the product, such as storage, insurance, and interest. In the recent history of the coffee market, this premium has generally been 2–3 cents between consecutive contract positions. The price difference between these positions is known as a spread.

In my February 8th blog post, End of the bonanza?, I analysed how the coffee market has been in backwardation since October 17, 2023. In other words, the market is inverted: rather than a premium, there is a discount for future positions. Near-term positions command a premium due to a short-term scarcity of coffee.

This atypical situation has persisted for 775 trading days or 1,095 calendar days (3 years), marking the longest such period in history. The second-longest instance occurred between 1996 and 1998, lasting 527 trading days (842 calendar days).

A market in backwardation is more challenging for the trade to navigate and generally tends to drive up price levels due to short-term shortages. This situation may soon come to an end, which should lead to a decline in overall price levels. According to forecasts, the coffee scarcity experienced in recent years is set to shift toward a surplus of approximately 10 million bags. This change in the supply-demand balance is currently being reflected in prices on the New York exchange.

The discount of the second contract position in New York (currently March) relative to the first position (December) is narrowing. From a high of 36.10 cents as recently as August of this year, the figure has fallen to 7–8 cents over the last month, following the shift from the September to the December contract as the primary position, though it ticked back up to 10–11 cents on Thursday and Friday. 

The discount for the full year has narrowed from a peak of 75.55 cents to an average of 15–16 cents of late. These prices reflect a sustained easing of the immediate shortage of Arabica coffee in the physical market.

In its latest crop forecast, CONAB reports 2.35 million hectares under coffee cultivation, with an average yield of 34.6 60-kg bags per hectare—an increase of 13.8%. Furthermore, more than 400,000 hectares are currently in the development phase. This points to a production potential of 75–80 million bags by 2027/28, and over 90 million by 2029/30.

The average of crop estimates for Brazil for 2026/27 stands at 72–73 million bags. Excluding figures from CONAB (67.6 million) and the IBGE (66.8 million)—sources known to consistently underestimate production volume—the average rises to 73–74 million bags. Adding initial inventories of 7–8 million bags brings the total supply to 79–82 million bags.

Subtracting domestic consumption of 22 million bags leaves a balance of 57–60 million bags. An ending inventory of 9–10 million bags is expected, leaving an exportable surplus of 48–50 million bags, compared to an export volume of 38.5 million bags in the 2025/26 cycle. This represents an increase of 25–30% and exceeds the previous record of 47.4 million bags from the 2023/24 harvest.

This will exert significant downward pressure on global coffee prices. It will be important to monitor monthly export volumes to track how much coffee is actually reaching the market. An annual total of 48–50 million bags translates to 4–4.2 million bags per month. So far this cycle (July–September), the average has been 3.7 million bags per month.

The National Federation of Coffee Growers of Colombia FNC reports a 15% decline in production, down to 12.7 million bags for the most recent harvest (covering the period from October 2025 to September 2026). Exports fell by 12% to 11.8 million bags.

Jos Algra is an international consultant with more than 40 years of experience in coffee and working with producer organisations.

This blog was originally published in Spanish in Claase:

https://claase.org/analisis-de-los-precios-del-cafe